中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月1日发布的题为《Improving asexpected》的报告，BNK金融集团（BNK）公布2026年一季度净利润为2,110亿韩元（同比+27%/环比+370%），较市场一致预期高出7%，主要得益于信贷成本低于预期。管理层预计信贷成本将持续下降至今年底，尤其是房地产项目融资（PF）贷款相关拨备。BNK宣布2026年一季度每股派息150韩元，并计划在2026年上半年实施600亿韩元的股票回购及注销计划。
2026年一季度回顾：净息差表现强劲核心一级资本充足率维持在12.3%
釜山银行（BSB）季度净息差环比上升5个基点，庆南银行（KNB）净息差环比上升8个基点。釜山银行韩元贷款季度增长1.0%，庆南银行为3.1%。集团不良贷款率环比上升15个基点至1.57%，逾期率亦环比上升28个基点至1.42%。管理层表示尽管不良贷款拨备覆盖率有所下降，但其贷款均有充足抵押品支持，并计划将集团层面拨备覆盖率提升至90%以上，釜山银行和庆南银行均将提升至100%以上。核心一级资本充足率为12.3%，环比微降4个基点。
证券业务有望在2026年完成项目融资贷款拨备后提升ROE
管理层预计证券业务与项目融资贷款相关的拨备将在2026年基本完成，并预期在韩国股市走强的支撑下，证券业务ROE将逐步接近集团整体水平。
股东回报改善计划稳步推进
正如BNK去年指引，公司正按计划实现今年45%（回购+现金分红）和明年50%的股东回报率目标。管理层强调将提高现金分红比例以获得零售投资者税收优惠，剩余部分用于股票回购，这与原定计划一致。分析指出，在强劲净息差、降低的信贷成本、证券业务复苏及股东回报改善的推动下，BNK正稳步提升其ROE。
催化因素
韩国银行业计划加大股东回报力度，特别是以KB金融集团为首的股票回购及注销计划。
投资风险
若政府对韩国银行业实施严格监管，由于银行被视为公共事业部门，行业可能难以实现可持续盈利。若BNK改变战略转向业务扩张而非专注盈利能力，投资逻辑可能需要调整。